历史首次！COMEX黄金期货站上3000美元/盎司，业界：避险配置需求旺盛成金价创新高最大推手，黄金金融属性“闪亮”抵消商品属性减弱冲击

每经记者：陈植 每经编辑：廖丹

截至3月14日9时，COMEX黄金期货主力合约徘徊在2999美元/盎司附近，隔夜盘中创下历史新高3003美元/盎司，这也是全球黄金价格首次突破3000美元/盎司整数关口。金融市场对此早有预期。

2月中旬，多家全球投行均预测全球黄金价格有望迈过3000美元/盎司。

高盛在2月17日发布最新报告，受全球央行购买黄金需求强劲增长影响，它将2025年底的黄金价格预测值从2890美元/盎司上调至3100美元/盎司。

瑞银发布研报认为，预计2025年黄金高点将突破3200美元/盎司。理由是市场避险情绪持续、宏观经济不确定性、美国财政赤字恶化与国际地缘政治风险，都将继续支撑黄金价格上行。

多重因素推动金价突破3000美元/盎司

一位黄金加工企业负责人向记者透露，COMEX黄金期货价格突破3000美元/盎司，主要受多重因素影响。一是特朗普政府关税政策引发金融市场对全球经济增长的担忧，加之本周美股持续回调，引发资本的避险投资情绪持续高涨；二是全球央行继续较大力度增持黄金储备，推高黄金整体需求；三是全球贸易保护主义继续抬头将推高西方国家通胀压力，令具有抗通胀属性的黄金受益。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前在接受每经记者采访时表示，长期以来，黄金价格波动主要受到四大因素影响，一是全球货币政策变化，比如黄金价格走势与美元实际利率（美联储基准利率-美国名义通胀率）保持较高的负相关性，若美联储开启降息周期且美国通胀率保持较高水准，美元实际利率收窄将有利于金价上涨；二是国际地缘政治风险变化，三是黄金市场多空博弈状况变化；四是黄金市场供需关系变化。

“在不同时期，影响黄金价格走势的关键因素各有不同。比如去年上半年，俄乌冲突与中东地区冲突升级等国际地缘政治因素对金价上涨起到较高的影响。”他认为。

彼时，他提及，需关注金价继续上涨的主要因素是否变成美联储降息。

一位华尔街投行贵金属部人士向记者表示，在特朗普政府持续出台贸易保护主义政策后，华尔街资本的黄金配置力度与意愿双双增强，因为他们担心美国一系列关税政策将导致美国上市企业利润增速受冲击，导致美股较大幅度回调几率增加，纷纷提前将更多资金从美股、企业债转向黄金避险。

“此外，美国政府对诺克斯堡金库开展审计也对金融市场推高金价产生一定的影响，因为部分对冲基金认为美国可能会提前向诺克斯堡补充黄金储备应对审计，带动黄金需求与黄金价格上涨。”他认为。

记者注意到，随着黄金在资产配置的保值增值作用日益受到重视，越来越多投行认为黄金投资配置需求将进一步升温。

高盛发布的报告将全球央行黄金购买需求假设，从之前的41吨/月调高至50吨/月。高盛认为，如果全球央行购买黄金规模达到约70吨/月，今年底黄金价格有望攀升至3200美元/盎司。

“由于高盛在黄金投资市场具有较大影响力，它对金价的乐观预测，将吸引更多资本继续加仓黄金资产。”这位华尔街投行贵金属部人士向记者表示。

各路资本争相加仓黄金资产避险

对COMEX黄金期货主力合约价格突破3000美元/盎司，华尔街投资机构早有预期。

上述黄金加工企业负责人告诉记者，1月下旬-2月上旬市场传闻特朗普将对黄金进口加征关税，引发大量黄金现货从伦敦运往纽约期间，部分华尔街投资机构认为黄金价格将很快突破3000美元/盎司。

究其原因，是一旦特朗普政府真的对黄金进口加征关税，将直接令纽约交割黄金价格与全球黄金水涨船高。

“以2月初伦敦黄金现货价格徘徊在2920美元/盎司计算，若美国政府给黄金进口加征10%关税，意味着全球黄金价格将跳涨约292美元/盎司，直接突破3000美元/盎司整数关口。”他分析说。

记者多方了解到，由于黄金具备一定的货币属性，因此金融市场对特朗普政府是否对黄金进口加征关税仍存在一定分歧。

上述黄金加工企业负责人认为，推动COMEX黄金期货价格突破3000美元/盎司的更重要因素，是金融市场对特朗普政府持续加码贸易保护主义政策并引发全球经济增长波折的担忧加剧。尤其在特朗普政府推出对等关税，以及对芯片、药品等商品加征关税后，金融市场纷纷调低全球经济增长预期，导致众多华尔街投资机构策略性地增加黄金资产配置与买涨COMEX黄金期货期权多头头寸。

记者多方了解到，尽管金价持续连创新高，但纽约黄金市场的买家却在增加。

由于黄金现货具备较高的变现能力，加之金价趋涨所带来的赚钱效应，正吸引众多华尔街家族办公室、资管机构基于资产多元化配置与稳健保值增值需求，纷纷加仓黄金ETF与黄金实物资产。

尤其是全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF在金价上涨推动下，其交易价格从年初的240美元一路涨至逾270美元，其赚钱效应吸引更多资本趋之若鹜。

世界黄金协会分析师Louise Street此前向记者表示：“今年，全球央行购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量。国际地缘政治及宏观经济不确定性，都将吸引全球各类资本将黄金作为财富保值和避险的工具。”

广发期货贵金属研究员叶倩宁认为，整体而言，美国关税政策、地缘冲突、“去美元化”趋势令黄金的货币属性不断加强，全球央行与机构持续购金，正为金价带来底部支撑。

黄金消费需求与投资需求持续“此消彼长”

面对迭创新高的金价，全球黄金消费需求与投资需求呈现日益明显的“此消彼长”趋势，令后者成为推高COMEX黄金期货突破3000美元/盎司的关键力量。

世界黄金协会发布的2024年《全球黄金需求趋势报告》显示，受持续强劲的全球央行购买黄金与黄金投资需求增长的双重驱动，去年全球黄金需求量（包括场外交易）达到4974吨，创下历史新高。其中，高金价抑制了金饰需求，令2024年金饰消费量同比下降11%，至1877吨，但与此形成反差的是，去年全球央行购买黄金规模达到1045吨，连续三年突破1000吨，且受去年下半年黄金ETF需求复苏推动，去年全球黄金投资需求同比增长25%，达到1180吨，创下过去四年以来最高值。

这令全球金融市场进一步确认，全球央行购买黄金与投资需求旺盛，正成为推动黄金价格节节攀升的最重要推手。

王立新向记者表示，一直以来，黄金具有金融与商品两大属性。去年以来黄金价格持续创新高，主要与其金融属性有关，比如国际地缘政治风险升级等因素引发更多资本加仓黄金避险，加之美联储进入降息周期令美元指数趋跌，令美元计价的黄金价格上涨等。

他指出，高金价对金饰需求的影响，往往是季节性的。当民众开始习惯高金价环境后，金饰消费需求将会恢复。

“我们注意到一个有趣现象，在金价上涨期间，若金价在一段时间保持平稳波动，民众的金饰购买需求就会被激发；反之若金价在上涨期间存在剧烈波动，民众反而担心自己买在高点，放缓金饰购买步伐。”王立新指出。

前述华尔街投行贵金属部人士向记者透露，随着金价突破3000美元/盎司带动金融市场对金价持续上涨预期强烈，加之国际地缘政治风险与特朗普政府贸易保护主义政策令资本避险投资需求持续升温，未来一段时间内，黄金投资需求与全球央行购金力度将有效抵消黄金商品需求（金饰消费）相对低迷的冲击，推动金价继续攀升。

中信建投期货贵金属研究员王彦青认为，长期而言，黄金仍处于牛市行情。究其原因，一是美国通胀黏性较强，仍未达到美联储的通胀控制目标，加之特朗普政府关税政策令通胀担忧升温，将给具有抗通胀属性的黄金价格带来持续支撑；二是国际地缘政治风险仍然较高，支撑黄金的避险配置需求；三是全球经济增长遭遇“阻力”，其他大类资产收益率或普遍承压，带动黄金投资需求继续增长。

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